Verschillende wetenschappelijke studies wijzen erop dat illiquide aandelen het beter zouden moeten doen dan liquide aandelen ter compensatie voor het hogere risico.
Maar volgens David Blitz, Hoofd Quant Selection Research bij Robeco, is het bewijs voor een liquiditeitseffect bij aandelen zwak. Daarom voegt Robeco de liquiditeitsfactor niet toe aan de eigen lijst relevante factoren voor kwantitatieve aandelenstrategieën.
Het is nog maar de vraag of er een opzichzelfstaande liquiditeitsfactor bestaat, maar er is wel degelijk sprake van een wisselwerking tussen liquiditeit en andere factoren. Het is heel logisch dat sommige factoren sterker zijn bij illiquide aandelen, omdat illiquide segmenten van de markt minder efficiënt zijn in het bepalen van de marktwaarde.
Kleine, illiquide aandelen kunnen daarom worden beschouwd als een katalysator voor andere factorpremies, en niet als een onafhankelijke bron van rendement. Als er inderdaad sprake is van een wisselwerking tussen de bewezen factoren en liquiditeit, is het aan actieve managers om de effecten daarvan te identificeren en te verwerken in de aandelenselectie en portefeuilleopbouw.
Liquiditeit hoort niet bij onze relevante aandelenfactoren.pdf
