Een rente van 3% op tienjarige Amerikaanse staatobligaties zou een waarschuwing voor beleggers zijn, en een niveau van 3,5% duidelijk een ‘alarmsignaal’. Dat stelt Pascal Blanqué, chief investment officer (cio) van Europa’s grootste vermogensbeheerder Amundi.
“Als dat niveau te snel wordt bereikt, dan zal dat waarschijnlijk gepaard gaan met een ‘tweede golf van marktcorrecties’ na de onrust in februari. Een scenario dat niet kan worden uitgesloten. Een ‘agressieve en snelle rentestijging’ heeft gevolgen voor de waarderingen van diverse beleggingscategorieën, en zet druk op bedrijven met hoge schulden. Beleggers moeten in zo’n scenario de marktliquiditeit scherp in de gaten houden. Een rente van 3,5% op tienjarige staatsobligaties is de kritische grens. De verwachting is dat de Fed, het Amerikaanse stelsel van centrale banken, de korte rente dit jaar drie maal gaat verhogen. Tegelijkertijd draaien de monetaire autoriteiten in zowel de VS als de eurozone hun opkoopprogramma’s, waarmee de lange rente kunstmatig laag werden gehouden, terug. Als klap op de vuurpijl moet de Amerikaanse overheid de belastingverlaging en extra investeringen in infrastructuur financieren door meer staatsobligaties uit te geven. Wij schatten dat de netto uitgifte van langlopende stukken dit jaar kan oplopen tot 800 miljarddollar in 2018 en 970 miljard dollar in 2019 – bijna het dubbele van het netto leenbedrag in 2017. Dat zijn geen records (in 2012 was de netto uitgifte meer dan 1000 miljard dollar, in 2010 zelfs 1600 miljard dollar), maar wel uitzonderlijk in een periode van hoogconjunctuur. Het is de eerste keer dat de Amerikaanse overheid de economie stimuleert terwijl volledige werkgelegenheid in zicht is.”
