“Mario Draghi heeft de eerste stappen gezet naar een genormaliseerd monetair beleid, dat zal hij deze week zeggen tijdens de ECB-vergadering.” Aldus Franck Dixmier, Global Head of Fixed Income bij Allianz Global Investors.
“Deze bijeenkomst van de ECB is de eerste van drie zeer belangrijke momenten voor ECB-watchers. Deze samenkomst, in combinatie met zijn toespraak binnenkort tijdens de US Federal Reserve conferentie in Jackson Hole en de ECB-bijeenkomst in september, geeft Draghi voldoende mogelijkheden om zijn lange verwachte pad naar een normalisering van het monetaire beleid duidelijk te maken. In Europa is er momenteel een positief groei-momentum, een geleidelijk toename van de onderliggende inflatie en steeds betere onderliggende economische waarden. Hierdoor spreekt men binnen de ECB nu openlijk over het normaliseren van het monetaire beleid. Het hoofd van de Bundesbank is heel duidelijk geweest over dit onderwerp. Op hun beurt zijn de markten zeer gevoelig voor dit thema.”
“Tijdens het ECB Forum over Centraal Bankieren in Sintra, maakte Draghi duidelijk dat hij serieus is over de tapering van het aankoopprogramma. Hij zei dat het voortzetten van dit beleid terwijl de economie groeit, een aanpassing vergt van beleidskaders. De bijeenkomst donderdag wordt zeer belangrijk omdat er meer duidelijkheid moet komen over de richting van het toekomstige beleid. Wij verwachten dat Draghi zijn boodschap over het beleid zal herhalen, en wellicht alleen maar zal aankondigen wat hij verwacht te gaan doen in september. Wij geloven ook dat tapering begin volgend jaar van start gaat met de eerste deposito renteverhoging daaropvolgend. Draghi zal in dit hele proces continue drie woorden herhalen: geleidelijk, langzaam en voorzichtig.”
“Het is interessant dat de markten deze boodschap begrepen lijken te hebben. De Euro Overnight Index Average (EONIA) forwards prijzen de eerste 10-basis-punten nu in voor september 2018. Dit lijkt redelijk. De ECB is zich ervan bewust dat een aantal factoren de Europese economie nog steeds kunnen laten ontsporen en iedere aanpassing van het beleid moet subtiel zijn. De Sintra-toespraak was de start van een belangrijke reeks. De langetermijnyields stegen fors en de 10-jaar Bund steeg 30 basispunten. De markt zal de reacties op Drahi’s opmerkingen nauwgezet volgen. Als de reactie donderdag te veel volatiliteit oproept zal de ECB een stap terug doen. Een aanzienlijke rentecorrectie in combinatie met een sterkere euro zou contraproductief zijn. Maar vooralsnog is het proces van normalisering goed.”
