Bezorgdheid om bedrijfsobligaties van Amerikaanse retail

0

De Amerikaanse kleinhandel krijgt steeds meer af te rekenen met opgedoekte winkels en bankroet, en met de disruptie veroorzaakt door e-commerce. Een groeiend aantal kleinhandelaars, van high-end bedrijven tot discounters en kruidenierszaken, zit in de problemen. Hetzelfde fenomeen doet zich trouwens ook voor in Europa.

De huidige problemen worden toegeschreven aan een gevaarlijke cocktail van hoge schuldratio’s (het resultaat van buy-out activiteiten en starre en dure bevoorradingsketens) en aan de schoorvoetende reactie op het veranderende koopgedrag van consumenten. Dat schrijft Regina Borromeo, Portfolio Manager and Head of International High Yield, Brandywine Global (een filiaal van Legg Mason)

De Amerikaanse kleinhandelssector krijgt met zowel een cyclische als een structurele tegenwind te kampen, wat de beleggers zorgen baart, vergelijkbaar met de zorgen om de energiesector in 2014-2015. Zullen deze probleemkredieten volgend jaar tot meer wanbetalingen van bedrijfsobligaties leiden en tot hogere risicopremies? De sector heeft momenteel de hoogste “distressed ratio” onder de Amerikaanse high yield bedrijfsobligaties.

Net zoals de energiesector in het verleden kan de retailsector ook uit de problemen geraken. Maar dan moet ze haar forecasting en business modellen aanpassen. De retailers halen standaard excuses aan als ze hun winstvooruitzichten missen : slecht weer, veranderende mode, te agressieve promotieactiviteiten, hogere kosten of IT dat niet tijdig een zicht krijgt op de inventaris. Maar nu speelt het Amazoneffect. Deze e-commerce reus transformeerde de manier waarop mensen producten en diensten bekijken, kiezen, kopen en terugsturen. Bovendien vergrootte Amazon op een agressieve manier zijn aanbod in zowel traditionele als online verkoopkanalen door de overname van Whole Foods, het uitrollen van Prime Wardrobe en de nieuwe overeenkomst met Nike. In 2015 probeerde Amazon zich zelfs in de luxe-markt te positioneren. Het lijkt alsof de consument alles on demand wil, van kruidenierswaren tot avondkledij.

De traditionele kleinhandelszaken hebben het lastig om de concurrentie aan te gaan in de online verkoop. Het gevolg is dat de obligaties van retailbedrijven het verleden jaar minder goed deden dan de rest van de markt. Op jaarbasis doet de retailsector het in 2017 slecht : met 0,38% (op 28 juni 2017) is het rendement nauwelijks positief, terwijl het rendement van de rest van de Amerikaanse high yield markt 4,8% bedroeg.

Als Amerikaanse kleinhandelszaken op lange termijn succesvol willen zijn, dan moeten ze op zoek gaan naar een combinatie van fysieke en online aanwezigheid, dan moeten ze hun eigen bevoorradingsketen kunnen controleren en zich aanpassen aan de sterke veranderingen in het consumptiegedrag. Prijsverminderingen en promoties bieden geen oplossing voor het grotere probleem : het gedrag van consumenten verzoenen met onhoudbare bedrijfsschulden en lage of zelfs negatieve bedrijfsresultaten.

De volledige tekst leest u in Time to Remove That Lipstick Off The Pig? The Growing Distressed Retail Sector, door Regina Borromeo, Portfolio Manager and Head of International High Yield, Brandywine Global (een filiaal van Legg Mason).

Deel dit artikel

Over de auteur

de redactie

De redactie is verantwoordelijk voor de dagelijkse nieuwsupdates op de website en nieuwsbrief van The Asset. Het team brengt met name nieuws en visies die interessant zijn voor beleggingsprofessionals.


Kennispartners

Door de site te te blijven gebruiken, gaat u akkoord met het gebruik van cookies. meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies om u de beste surfervaring te geven. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op 'Accepteren' hieronder, dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten