De olieprijs is sinds februari met bijna 50% gestegen. Vraag u af of het weer tijd is voor olie. Geoff Blanning, grondstoffenspecialist bij Schroders, kijkt naar de onderliggende factoren van de gestegen olieprijs en vraagt zich af of deze prijsstijging doorzet. Is dit het moment om in olie te stappen?
Door afnemende productie, een aanhoudende robuuste vraag en een omslag in het negatieve beleggerssentiment rond olie stijgt de prijs gestaag. Volgens Blanning is de olieproductie op zijn hoogtepunt aanbeland. “Geen enkele producent houdt het vol om bij een olieprijs van 30 dollar per vat te produceren. BP schat dat bij een olieprijs van 60 dollar producenten break-even kunnen draaien en de beste Amerikaanse schalieolieproducenten kunnen wellicht met 50 dollar per vat leven.”
Saudi-Arabië lijkt de pijn van een lage olieprijs te voelen, gezien de gesloten overeenkomst met Rusland om de olieproductie te bevriezen. De grootste daling in de olieproductie wordt in de Verenigde Staten zichtbaar, afgaande op de afnemende booractiviteit en sluiting van schalieoliebronnen.
Vraag blijft robuust
De vraag naar olie is sterk afhankelijk van de groeiverwachtingen voor de belangrijkste economieën. Blanning denkt dat de vraag blijft toenemen. In 2016 met 1 miljoen vaten per dag en in 2017 met nog eens 1,5 miljoen vaten per dag.
Redenen hiervoor zijn:
• Gematigde economische groei in de VS, de Europese Unie (EU) en China, maar robuuste groei in India.
• Structurele groei van de vraag vanuit de opkomende markten.
• Aantrekkende vraag vanuit ontwikkelde economieën, dankzij een terugkeer naar normaal weer en een lage olieprijs.
• Een zwakkere dollar biedt tegenwicht aan een eventuele daling van de structurele vraag.
In de olie
Het evenwicht op de oliemarkt tussen vraag en aanbod verscherpt momenteel. “Vroeg of laat zal er een tekort in het aanbod ontstaan en kan niet aan de vraag voldaan worden. Dit tekort zal verder toenemen en aanzienlijke tijd aanhouden, hoezeer de prijs ook zal stijgen.”
De marktverwachtingen zitten er naast volgens Blanning. Alom wordt gesuggereerd dat Amerikaanse schalieolie de nieuwe swing supplier is, maar volgens Blanning is daar geen sprake van, in elk geval niet tegen deze prijs en ook de komende jaren niet. Daarvoor heeft de recente prijsdaling te diepe wonden geslagen.
Daarom is het de vraag wat er gebeurt in de markt als er een verstoring in het aanbod optreedt. “Als niet Amerikaanse schalieolie aan de toenemende vraag kan voldoen, wie dan wel? Saudi-Arabië heeft reservecapaciteit maar zal weinig trek hebben in het risico te lopen dat de olieprijs weer daalt als zij de productie opvoert.”
De vraag naar olie als belegging is pro-cyclisch van aard. “De trend van de olieprijs volgt de richting van de economische ontwikkelingen en die zien er niet gunstig uit. Indien de olieprijs stijgt, zal het beeld, afhankelijk van de aanleiding, substantieel kunnen opklaren.” Het opwaartse risico in deze markt is momenteel zwaar overwogen, meent Blanning.
