Met de lage rentetarieven die momenteel gelden, zijn de opbrengsten die beleggers genereren met traditioneel sparen en beleggen niet meer toereikend om hun inkomstenverwachtingen waar te maken. “De zoektocht naar rendement is absoluut een andere fase ingegaan”, aldus Olivia Mayell, Client Portfolio Manager Multi Asset Solutions bij J.P. Morgan Asset Management, tijdens de European Media Tour in Londen. “De sleutel ligt in de juiste balans.”
Samen met een aantal collega’s gaf zij een sessie over de significantie van inkomstenbeleggen. De zoektocht naar rendement is een ware obsessie geworden voor beleggers. Menig naar rendement hunkerende belegger heeft daarom zijn hoop gevestigd op income investing. Voor op de lange termijn gerichte beleggers die ook gedurende periodes van marktvolatiliteit belegd blijven, kunnen regelmatige inkomsten een belangrijke bijdrage leveren aan het rendement.
De vijftig belangrijkste banken hebben sinds de ondergang van Lehman Brothers de rentetarieven 674 keer verlaagd. Dat is een verlaging per drie handelsdagen. In de huidige omgeving van lage rendementen hoeven we niet veel te verwachten van staatsobligaties uit de westerse wereld, al zou je Amerikaanse Treasuries nu toch wel als een soort high yielding-categorie kunnen bestempelen. Ondanks de lage rentetarieven kunnen beleggers nog steeds aantrekkelijke inkomsten genereren door meer te beleggen in beter renderende beleggingsvormen, zo stelt een team van experts van J.P. Morgan Asset Management, waartoe Mayell ook behoort.
Ook bevlekt
Maar niet alleen op de spaar- en obligatiemarkt heeft het monetaire geweld zijn sporen nagelaten. Ook de aandelenmarkten zijn hierdoor bevlekt. Maar voor inkomstenbeleggers is er genoeg moois te vinden. Emily Whiting, Client Portfolio Manager Emerging Markets and Asia Pacific Equities, breekt een lans voor dividendaandelen uit opkomende markten. Zij wijst erop dat de payout ratio op basis van de MSCI EM-index op 40% neerkomt.
“In opkomende markten wordt steeds meer een net dividendbeleid gevoerd”, vertelt Whiting. “Dat gebeurt om positieve signalen af te geven aan de financiële markten en beleggers. Taiwan blijkt daarbij bijvoorbeeld een van de braafste leerlingen van de klas te zijn, met een payout ratio van 60%.” Berucht blijven echter Zuid-Koreaanse bedrijven die niet geïnteresseerd zijn in de belangen van minderheidsaandeelhouders. “Ze vegen in feite de vloer aan met ze. Zuid-Korea staat in een schril contrast met de beweging die nu al wat jaren bezig is naar een fatsoenlijk dividendbeleid.”
Daar komt nog bij dat volgens Whiting dividendaandelen uit emerging markets relatief laag (en dus aantrekkelijk) gewaardeerd zijn. De Client Portfolio Manager vindt dat er in de opkomende markten onderwijl sprake is van een breed beleggingsuniversum op het gebied van dividendaandelen. Zij onderbouwt dit met data waaruit blijkt dat 1142 ondernemingen ruim 2% dividend uitkeren. En meer dan 450 bedrijven betalen over de 4% aan dividend.
Hoewel dividend betalen ontegenzeglijk belangrijk is, vindt Whiting het nog belangrijker dat het betalen van dividenden vol wordt gehouden. Kortom, dat er sprake is van een serieuze consistentie. “Beleggers moeten ook volgend jaar erop kunnen rekenen dividend te ontvangen en er moet ook uitzicht zijn dat dit dividend in vijf jaar tijd aanwast.”
Inkomstenbeleggingsbubbel
Whiting maakt van de gelegenheid gebruik door te stellen dat Rusland een belangrijke ommezwaai heeft gemaakt op het gebied van het betalen van dividenden. “Er is een echte koerswijziging bij beursgenoteerde bedrijven aldaar. Die transformatie is afgelopen jaren ingezet, omdat Russische ondernemingen een gruwelijk slechte naam hadden. Ze willen de wereld en buitenlandse investeerders tonen dat ze er serieus werk van maken en dat ze betrouwbaar zijn.”
Thomas Buckingham, Portfolio Manager European Equities, meent dat Europese aandelen ook absoluut thuis horen in een slimme inkomstensbeleggingsstrategie. “Het gaat er dan wel om dat je de echte juweeltjes weet te vinden onder beursgenoteerde ondernemingen. Inkomstenbeleggen betekent nadrukkelijk niet dat men mee moet gaan met de kudde van beleggers. Zo kunnen Europese dividendaandelen een aantrekkelijke asset class zijn om inkomsten te generen.”
Naar zeggen van Buckingham is Europa inclusief het Verenigd Koninkrijk goed voor een yield van 3,9%. Het Verenigd Koninkrijk afzonderlijk zelfs voor 4,3%. En bij Europa exclusief het Verenigd Koninkrijk betreft het 3,7%. Hij gelooft niet in een inkomstenbeleggingsbubbel in Europa, die op knappen zou staan. “Er zijn wel aardig wat politieke risico’s, waaronder het scala aan verkiezingen dat in aantocht is. Daarbovenop zullen de Amerikaanse verkiezingen en de uitslag daarvan Europa niet onberoerd laten.”
Gamma aan bouwstenen
Terugkerend bij Mayell wordt het duidelijk dat inkomstenbeleggers het echter ook buiten dividendaandelen uit de opkomende markten en Europa moeten zoeken. “Bedrijfsobligaties, Real Estate Investment Trusts (REIT’s), converteerbare obligaties en ook Mortgage Backed Securities zijn even belangrijk als aandelen. Beleggers kunnen daarmee een mooi inkomen genereren.”
Kijk breder is haar aanbeveling. “Belangrijk daarbij is altijd eerst te kijken naar hoeveel risico je loopt als belegger. Beleggers moeten voldoende gecompenseerd worden voor het risico dat wordt gelopen en van daaruit moet nader worden gekeken naar de performance van elke asset class en de weg naar een mooi rendement. Een fraai gamma aan bouwstenen is de sleutel naar inkomsten genererende kansen.”
Mayell onderstreept ten slotte dat tot ongeveer eind 2011 er niet veel noodzaak was tot diversificatie, maar sindsdien is het steeds belangrijker geworden dat een inkomstenbelegger meer asset classes in een inkomstenbeleggingsportefeuille opneemt om zodoende die portfolio hetzelfde te laten opleveren als voorheen. “Beleg dus in verschillende regio’s en asset classes tegelijk. Kijk niet alleen naar aandelen. Vind de juiste balans.”
