Voor het eerst in bijna twee jaar heeft Schroders zijn wereldwijde groeiprognoses opgehoogd. Voor 2016 heeft de Britse asset manager de groeiverwachting bijgesteld naar 2,6% (was 2,3%). Voor 2017 wordt een economische groei van 2,8% (was 2,6%) verwacht.
De upgrade is het gevolg van een beter dan verwacht herstel van de economische activiteit wereldwijd. De opwaardering voor 2017 is een weerspiegeling van een meer optimistische kijk op de economische groei in de opkomende markten, het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten. De inflatie zal naar verwachting in 2017 oplopen naar 2,4% (was 2% in 2016). Het beeld in 2018 is meer gemengd omdat de prijsdruk blijft aanhouden in de VS, maar elders matig blijft.
Schroders verwacht dat de Federal Reserve de funds rate naar 1,25% laat stijgen voor het einde van 2017. In 2018 zal de Fed verder verkrappen als de economische groei oploopt dankzij het ruime begrotingsbeleid en de stijgende inflatie. Einde 2018 zal de rente naar verwachting op 2,25% staan. Schroders veronderstelt dat de Europese Centrale Bank (ECB) in 2017 en daarna de depositorente ongewijzigd laat, evenals het aankoopprogramma waarmee deze voor 60 miljard euro per maand activa opkoopt.
Gunstige kijk op aandelen
Kijkend naar de verwachtingen voor de verschillende beleggingscategorieën dan krijgen aandelen van Schroders een opwaardering naar positief. De vermogensbeheerde meent dat er sprake is van een rotatie in de richting van reflatie gezien het herstel van de wereldwijde groei en de verwachting dat overheden hun bestedingen zullen opvoeren om de economie verder aan te jagen. Binnen aandelen heeft Schroders een voorkeur voor markten waar het reflatie een rol speelt, zoals Japan en Europa, ex het Verenigd Koninkrijk.
De asset manager handhaaft een neutraal kijk op aandelen in de VS, het Verenigd Koninkrijk en de Pacific ex Japan. Ondanks de hoge kwaliteit van de Amerikaanse markt zijn de waarderingen daar opgelopen. Het vooruitzicht van verlaging van de vennootschapsbelasting en repatriëring van in het buitenland gestalde cash zal waarschijnlijk een forse impuls geven aan de bedrijfswinsten. De bedrijfswinsten kunnen echter worden aangetast door een sterkere dollar en een hogere rente enerzijds en anderzijds kunnen stijgende lonen de winstmarges onder druk zetten.
Negatief over staatsobligaties
Schroders blijft negatief over staatsobligaties die kwetsbaar blijven voor verschuivingen in de renteverwachtingen als centrale banken trachten hun beleid te normaliseren met stijgende rentetarieven of minder soepele monetaire omstandigheden. Het oordeel is negatief over Amerikaanse, Engelse en Duitse staatsobligaties, maar neutraal over Japanse.
Er wordt voldoende bewijs gezien voor aanpassing van het aanbod in sommige grondstoffensectoren en blijft daarom overwogen in grondstoffen. Goud is verlaagd naar neutraal vanwege de hogere reële rente en een sterkere dollar. Het edelmetaal blijft wel een hedge tegen de vele politieke risico’s van 2017. Het oordeel over energie blijft neutraal, ondanks de overeenkomst van de Opec en olieproducerende landen die niet tot de Opec behoren om in de productie te snijden. Hoewel vraag en aanbod meer in balans lijkt te komen, is er nog altijd een fors overschot aan olievoorraden aanwezig. Daarnaast neemt de productie van Amerikaanse schalieolie weer toe.
