We staan aan de vooravond van een grote macro-economische paradigmaverschuiving: na een tijdperk van ‘goedkoop geld’ gaan we richting een recessie in 2017 en uiteindelijk ‘helikoptergeld’. Dat zegt Steen Jakobsen, hoofdeconoom en Chief Investment Officer (CIO) bij Saxo Bank.
“Deze paradigmaverschuiving is precies wat de wereld nodig heeft, maar het zal te paard gaan met politieke opschudding en toenemende volatiliteit”, schrijft Jakobsen in zijn ‘Steen’s Chronicle’.
Een dalende Chinese Productenprijsindex (PPI) heeft lange tijd gezorgd voor lage Chinese exportprijzen en deflatie in de rest van de wereld, zelfs ten tijde van massale QE. Lagere importprijzen zorgen immers voor stabilisatie of zelfs verbetering van de koopkracht in netto importerende landen als de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. “Nu de Chinese PPI al maanden aan het stijgen is, schept dit de verwachtingen voor (hogere) inflatie wereldwijd”, meent Jakobsen.
Hogere inflatieverwachtingen en centrale banken die hun QE juist afbouwen, kunnen volgens Jakobsen resulteren in hogere prijzen, afzwakkende groei en een sterkere dollar. “Dit zijn de perfecte ingrediënten voor een nieuwe recessie in 2017 in de VS. Zeker nu de Fed naar verwachting nog een aantal renteverhogingen zal doorvoeren. Daarnaast vinden in de VS, Italië, Nederland, Frankrijk en Duitsland verkiezingen plaats, die zorgen voor veel onzekerheid en weinig ruimte voor fiscale stimulering.”
De Bank of Japan, doorgaans leidend in het experimenteren met economisch en politiek beleid, begon een paar weken geleden al met de voorbereiding op helikoptergeld. “De nieuw aangekondigde doelstelling van 0% op 10-jaarse Japanse staatsobligaties zet de deur open voor dit helikoptergeld-beleid. Europa en de VS zullen deze strategie volgen”, aldus Jakobsen.
