Er is al veel geschreven over het mogelijke effect van de Brexit op het Verenigd Koninkrijk en zijn handelspartners in heel Europa en de rest van de wereld. Wat is het lot van het Britse pond? J. Patrick Bradley, Senior Vice President Investment Research bij Brandywine Global (een dochterbedrijf van Legg Mason) geeft zijn commentaar op TheAsset.nl.
Economische gegevens uit het Verenigd Koninkrijk na de Brexit geven aan dat het Verenigd Koninkrijk goed standhoudt tijdens de naschokken. Maar het Britse pond kan het Waterloo betekenen voor de Brexit, meent Bradley.
“De munt ging pijlsnel naar beneden sinds de stemming, ook al bleef de economie de voorspelde recessie op afstand houden.” De vraag is dan ook hoe laag het Britse pond daadwerkelijk kan gaan, al is de munt bij aanvang december weer wat opgekrabbeld.
Niet tuk
“Het Britse pond kreeg het hard te verduren door de stemming over de Brexit, aangezien de markt niet tuk is op de vooruitzichten van een Verenigd Koninkrijk buiten de Europese Unie (EU)”, vertelt Bradley. “Maar tot dusver spreken de economische indicatoren het negatieve economische toekomstbeeld voor het Verenigd Koninkrijk tegen.”
Volgens hem zou het land uiteraard wel een veel langzamere groei kunnen kennen door het afnemende vertrouwen. “Als de economische indicatoren kloppen, dan kan men zich afvragen of de waarde van het Britse pond al dan niet verder moet dalen. We zijn namelijk van mening dat de waardering van deze munt momenteel een aanzienlijke afwijking vertoont.”
Een gesuggereerd argument is dat de munt nog meer in waarde moet dalen om de huidige wanverhouding in de rekeningen van het Verenigd Koninkrijk te corrigeren. “Dat zou een geldig argument zijn als een gebrek aan handelsevenwicht de voornaamste aanleiding was voor de externe wanverhouding. Het gebrek aan handelsevenwicht zou moeten verbeteren door het zwakke pond.”
Waarderingsafwijking
Maar als de belangrijkste oorzaak van de externe wanverhouding noemt Bradley het primaire inkomenstekort, dat niet wordt gecorrigeerd door een zwakkere munt. “In plaats daarvan wordt er gecorrigeerd door de hogere rendementen op activa die het Verenigd Koninkrijk bezit in het buitenland, ten opzichte van de rendementen op activa in het Verenigd Koninkrijk die in handen zijn van buitenlanders. Het zwakke pond zou evenwel een positief wisselkoerseffect moeten hebben.”
Tot slot zegt Bradley tegen TheAsset.nl dat de enorme oversold-positie van het Britse pond de weg zou kunnen vrijmaken voor een krachtige heropleving. “Die heeft immers voor een aanzienlijke waarderingsafwijking gezorgd.”
