Niet alleen de Chinese economie ondergaat een transitie, ook het monetaire beleid wordt op nieuwe leest geschoeid. Dat merkt Alex Wolf, econoom Opkomende Markten bij Standard Life Investments (SLI), aan recente beslissingen van de People’s Bank of China (PBoC).
Tegen de verwachtingen in laat de PBoC de rente en de Reserve Requirement Ratio (RRR) ongemoeid. Volgens Wolf het bewijs dat de centrale bank nieuwe doelstellingen nastreeft. Budgettair en monetair beleid vloeien daarbij tot op zekere hoogte in elkaar over. “Het gaat niet zozeer om de rente te verlagen, maar om de tarieven stabiel te houden en de economie te stimuleren door directe kredietverlening aan staatsbanken, die het geld aanwenden voor investeringsprojecten”, legt Wolf uit.
De PBoC heeft dit jaar al 3400 miljard renminbi (ruim 500 miljard euro) verstrekt aan de drie staatsbanken China Development Bank, de Export and Import Bank of China en de Agricultural Bank of China. Van dat bedrag zal ongeveer 2000 miljard renminbi (zo’n driehonderd miljard euro) naar investeringsprojecten gaan.
“De kredietverstrekking geeft de centrale bank de zekerheid dat het geld wordt besteed aan grote projecten, waardoor het functioneert als quasi-budgettair beleid”, meent Wolf. Commerciële banken zijn volgens hem terughoudend in kredietverlening. “Die hindernis wordt overwonnen door directe liquiditeitsinjecties van staatsbanken, zonder dat de rente verlaagd hoeft te worden en het risico van kapitaaluitstroom wordt gelopen.”
Het nieuwe beleid leidt tot een revisie van de verwachtingen, concludeert Wolf. “De succesvolle aanpak van de PBoC tot dusverre om de markt van voldoende liquiditeit te voorzien en economische groei te stimuleren, suggereert dat de rente minder vaak verlaagd zal worden dan eerder werd voorzien.”
