Volgens Willem van Baarle, managing partner bij Boer & Olij Securities, is het belangrijk om als vermogensbeheerder een specialiteit te hebben. “Waar onderscheid je je anders van de rest?” In zijn geval is dat fixed income.
Maar Boer & Olij Securities belegt in opdracht van klanten ook in trackers, beleggingsfondsen en aandelen. “Alles waar we denken zelf genoeg van af te weten, doen we zelf. Daar komt het in essentie op neer. Weten we van een bepaalde asset class te weinig, dan schakelen we bijvoorbeeld specialisten van fondshuizen in. Met de specifieke eigen kennis willen we het verschil maken.”
Het begin van de asset allocatie is volgens hem altijd de klant. “Welk risicoprofiel heeft hij? Welk rendement heeft hij aan welk doel gekoppeld? Vervolgens kijken we naar wat we in de wereld zien gebeuren.”
Te specialistisch
Zo belegt Boer & Olij Securities namens zijn klanten in Europese high yield en investment grade-bedrijfsobligaties, maar blijft hij zelf weg van Emerging Market Debt (EMD). “Een te specialistische tak van sport. We willen wel van deze asset class profiteren, maar laten dat dan aan fondsmanagers met meer verstand van zaken over. Je moet niet de illusie hebben overal verstand van te hebben.”
Van Baarle is positief over Europese high yield. “Maar je moet niet alle klanten high yield adviseren, vooral omdat er ook een hoog risico aan vast zit. Dat gezegd hebbende: we houden vast aan scenario’s van een aantrekkende economie. De rente is gedaald en dat maakt dat financieringslasten van bedrijven lager zijn.”
Maar wat gebeurt er als de Europese Centrale Bank (ECB) de rente verhoogt? “Dat is een risico, maar ik denk dat de ECB de huidige lage rentestanden nog een tijd volhoudt, totdat de maatregelen van Quantitative Easing (QE) doorwerken in de reële economie. Dat is nu nog niet zo. Banken lenen voor zichzelf nu nog goedkoop in, maar er ontstaat nog geen kredietverruiming naar bedrijven toe.”
Om in de reële economie te slagen, zou er daarnaast ook weer meer kredietvraag moeten ontstaan. “Er zit wel een risico aan QE. Je zult krijgen, en dat is nu al te zien, dat beleggers naar risicovollere asset classes opschuiven in hun zoektocht naar yield. Met een bubbel tot gevolg.”
Korrel zout
Gevraagd naar goeroes die hem inspireren, zegt Van Baarle: “Die heb ik niet echt, alhoewel ik Bill Gross en met name Jeffrey Gundlach wel volg. Het probleem met dat soort experts is niet dat ze zaken niet goed en scherp zien, alleen de timing is niet zo beheersbaar als ze doen geloven of de timing is gewoonweg slecht in te schatten.”
Van Baarle zegt dat daardoor volgers vaak te vroeg instappen, terwijl de trends langer de tijd nodig hebben om waarheid te worden. “Daarbij komt dat centrale banken met hun diepe zakken de marktwerking tegenwoordig zo beïnvloeden en de volatiliteit zo groot is geworden dat het moeilijker is om iets over de toekomst te zeggen.”En daar zit je dan met je visie die theoretisch goed kan zijn, wil Van Baarle maar zeggen. Reden om goeroes niet helemaal links te laten liggen, maar hun visie wel met een korrel zout te nemen.
Sowieso past volgens Van Baarle nuchterheid in de huidige volatiele markten. “Je moet uitkijken dat je in fixed income niet te lange looptijden kiest. Het is in het huidige tijdsbeeld niet te overzien wat er over vijf jaar gebeurt. In die zin zijn in Amerika, inspelend op een Federal Reserve die de rente wil verhogen, floating rate-producten waar een variabele coupon in zit, aardig. Komt dan de rente op een hoger niveau, dan profiteert de klant daarvan mee.”
In het kort…
Naam: Willem van Baarle
Onderneming: Boer & Olij Securities
Leeftijd: 50 jaar
Bewondert: “Ik heb geen echte goeroes die ik bewonder. Ik volg wel met belangstelling
Jeffrey Gundlach en Bill Gross.”
Motto: “Je moet niet de illusie hebben overal verstand van te hebben.”
Verder: “Maak met je specialiteit het verschil.”
5 uitgangspunten van Willem van Baarle:
1. Heb in elk geval een eigen mening.
2. Beleg alleen in wat je begrijpt.
3. Begrijp het product dat jij aanbiedt.
4. Voor fixed income geldt dat titels nooit mogen omvallen.
5. Een hoger rendement is ondergeschikt aan bovenstaand doel.
