Beleidsmakers zijn meer bezig met activaprijzen dan met structurele hervormingen of het verhogen van de productiviteit. Dat staat economische groei in de weg volgens Legal & General Investment Management (LGIM) in een outlook voor het derde kwartaal voor Fixed Income. De risico’s van helikoptergeld worden onderschat.
Helikoptergeld wordt nu opgevoerd als beleidsinstrument, maar dat lost volgens LGIM geen structurele problemen op. De bubbel die ontstaan is door enorme overheidsschulden wordt er niet mee doorgeprikt, er komen alleen maar meer schulden bij.
De wereld wordt beheerst door de vier D’s: debt, deficits, demographics en deflation. Monetair beleid verschilt sterk per land en dat maakt de fixed income portefeuilles volatieler. LGIM houdt daarom relatief veel liquiditeit aan.
Sterk verschil
In Amerika is door verstorend monetair beleid een sterk verschil ontstaan tussen de aandelenmarkt (historisch hoog) en credit spreads (gemiddeld). Een dergelijk verschil is onhoudbaar, stelt LGIM.
De Brexit kan volgens LGIM een katalysator zijn voor verdere ontevredenheid in andere delen van de wereld. Stijgende prijzen in combinatie met teleurstellende economische groei zorgen voor een ontevredenheid en een verdere inkomensongelijkheid die tot onrust kan leiden.
Kwantitatieve verruiming
De lange periode van kwantitatieve verruiming bleek een steun in de rug voor banken en verzekeraars. Toch zijn de meeste financiële instellingen er volgens LGIM nog steeds niet in geslaagd om hun balansen daadwerkelijk gezonder te maken. De problemen zijn het meest evident bij Italiaanse banken, waar de verliezen op het bordje van de retailbelegger dreigen te belanden.
Helikoptergeld zou het nieuwe paradepaardje van beleidsmakers kunnen worden. LGIM waarschuwt echter voor de mogelijke risico’s. Zelfs als er met helikoptergeld inflatie wordt gecreëerd, zou de impact verre van positief zijn. De wereld kampt al met een enorme schuldenberg. Als helikoptergeld op de verkeerde plek of in te grote mate wordt toegepast, kan de inflatie te snel stijgen, waardoor er hogere rentetarieven nodig zijn en uitstaande schuldniveaus onhoudbaar worden.
