Door de Brexit zal zowel het Britse politieke als economische model er heel anders uit gaan zien. Dat stelt Dominic Rossi, Chief Investment Officer (CIO) bij vermogensbeheerder Fidelity. Steven Andrew, fondsbeheerder van het M&G Income Allocation Fund, is niet zo somber.
Volgens Rossi is een recessie in het Verenigd Koninkrijk onvermijdelijk. Hoewel de recessie een stuk minder heftig zal zijn dan die van 2008-2009. “De werkloosheid loopt op en de vraag daalt. De economische afkoeling zal deze zomer al intreden”, voorspelt hij. Rond de kerst het dieptepunt zijn bereikt. “Ik zie de Britten in 2017 wel weer uit het dal klimmen. Dit komt mede door de zwakkere munt, die de export aanjaagt.”
Het pond is ten opzichte van de dollar flink gekelderd. Rossi sluit niet uit dat het pond verder zal wegzakken. “Veel handelaren en beleggers hadden een Brexit niet verwacht”, zegt hij over de koersval van afgelopen vrijdag. “Maar dit zegt echter niets over de structurele veranderingen. We hebben het niveau van 1,40 ten opzichte van de dollar ruim 30 jaar weten vast te houden. Ik zie die bodem van 1,40 wel een plafonnetje worden. Ik denk dat we de komende weken uitkomen in de lage 1,30 range. Dat zal een impact hebben op Britse aandelen.”
Verbaasd
Sommige mensen zijn volgens Rossi verbaasd dat de FTSE 100 vrijdag met slechts 5% daalde. “De FTSE 100 wordt immers gedomineerd door multinationals die verder weinig te maken hebben met de Britse economie. De kleinere beurzen geven een veel beter beeld van de impact van Brexit en het lagere pond. Zo hebben de Britse banken harde klappen gekregen. Lloyds daalde in dollartermen zelfs met 25%, en dat in slechts een dag.”
Andrew vraag zich af of het drama dat zich op de beurzen afspeelde wel helemaal gerechtvaardigd was. “Het is nog wel te begrijpen dat het pond met 10% kelderde ten opzichte van de dollar op de uitslag van het referendum, maar waarom de Japanse financials zo hard onderuit gingen is mij onduidelijk”, zegt hij. “Want wat hebben handelsverdragen tussen de Britten en de EU nou helemaal te maken met de resultaten van Japanse banken? Dit lijkt meer op blinde paniek.”
Besmetting
Het is juist die besmetting waar Rossi voor waarschuwt. “Overal zijn de markten in het rood gedoken. Maar de EU kan bogen op Duitsland en een redelijk stabiele economie op de rest van het Europese vasteland”, legt hij uit, maar wel met een kanttekening. “In Italië en Spanje zijn de spreads verruimd en de economieën kunnen het daar nog best lastig krijgen. Al zal de ECB ingrijpen als het nodig is.” Toch voorziet Rossi niet snel een pan-Europese recessie “Die eer laat ik graag aan de Britten.”
Rossi denkt wel dat een aantal landen boven de begrotingsgrens van het stabiliteitspact uitkomt maar voorziet niet dat de EU, gezien de sfeer die er heerst, hard zal optreden.
Turbulentie
De Amerikaanse turbulentie zal volgens Rossi van korte duur zijn. “De dollar is de afgelopen tijd veel sterker geworden en de Brexit heeft daar een schepje bovenop gedaan. Een rentestijging is van tafel. De Amerikanen gaan snel weer over tot de orde van de dag en zullen zich richten op de binnenlandse markt.” Andrew valt hem bij. “De economische verwachtingen zijn niet alleen afhankelijk van onderhandelingen tussen de Britten en de EU, het langtermijnbeleid van de Amerikanen heeft een duurzamer impact.”
“De lagere beurzen weerspiegelen de politieke risico’s die men aan het herwaarderen is”, legt Rossi uit. “De Italianen houden in oktober verkiezingen en ook de Amerikaanse presidentsverkiezingen zijn in aantocht. Volgend jaar kiezen de Fransen een nieuwe president. Beleggers zullen deze events met argus ogen in de gaten houden omdat ze zo op het verkeerde been zijn gezet door de Britse uitslag. Brexit was een zogenoemde black swan, maar er hangen nu dus meerdere black swans boven Europa. Ik denk dat de pan-Europese aandelenmarkten nog niet uit het moeras zijn.”
