Wat een jaar was 2014. Het bleek opnieuw een periode van enorme groei en innovatie te zijn voor de beleggingstak gericht op Exchange Traded Funds (ETF’s), een jaar waarin meer dan 200 fondsen in Europa werden gelanceerd en maar liefst netto 62 miljard dollar (57,4 miljard euro) aan nieuwe instroom voortbracht.
ETF’s zijn revolutionair in hun eenvoud. Het zijn fondsen die een index volgen en worden verhandeld als een aandeel. De groei van de sector in 2014 heeft de beleggingshorizon van de gemiddelde ETF-investeerder verbreed, zodat die niet langer toevlucht hoeft te nemen tot dure actief beheerde fondsen of beleggingsmaatschappijen, maar nu tegen een lage prijs toegang heeft tot nicheproducten, specifieke sectoren en asset classes via transparante en openbaar verhandelde fondsen.
Van zeer kortlopende, met valuta afgedekte obligaties, tot de aandelenmarkt op het Chinese vasteland. Er wacht de belegger en zijn portfolio een hele nieuwe wereld. En het is niet alleen de beschikbaarheid. De ETF-aanbieders blijven de kosten verlagen. Source bereikte een nieuwe mijlpaal toen het in juni vorig jaar de jaarlijkse tarieven op zijn S&P 500 ETF verlaagde tot slechts 0,05%.
Terwijl 2015 nog steeds barrières worden doorbroken en ETF’s de toegang tot wereldwijde markten openleggen, moeten beleggers even worden herinnerd aan de ontwikkelingen in 2014, dat het ‘Jaar van de primeurs’ voor de Europese ETF-industrie kan worden genoemd.
Fixed Income
Nauwkeurige en gerichte blootstelling aan vastrentende waarden wordt steeds belangrijker voor ETF-beleggers in Europa. We worden geconfronteerd met renteverhogingen en op hetzelfde moment met een wereldwijde deflatie, een record aan lage rentes en zelfs negatief renderende Europese staatsobligaties. Om maar niet te spreken over de dreigende onbeantwoorde vraag welke invloed de Europese kwantitatieve versoepeling gaat hebben op obligaties van middellange tot lange termijn.
Dus, wat nu? Beleggers hebben vaak de ruimte om een bepaalde hoeveelheid van hun portefeuille in te vullen met safe-haven assets, of om een stabiel en betrouwbaar inkomen te genereren. De huidige periode met buitengewone obligatieyields heeft geleid tot een hectische activiteit bij ETF-aanbieders. Dit uit zich in het afscheid nemen van brede obligatie-indices waarin de meeste emittenten met schulden werden gekwalificeerd als toppers.
Tegelijkertijd is er een tijd aangebroken waarin binnen verfijnde portefeuilles beter specifieke exposure kan worden verkregen. Intussen zitten investeerders in de comfortabele positie te kunnen kiezen uit indices die obligaties rangschikken op hun kwaliteitswaardering, hun duration en hun rendement.
Onder de sensationele lanceringen in 2014 bevonden zich fondsen als Amundi ETF Floating Rate Euro Corporate 1-3 icbe (AFRN). Het is de eerste en enige tracker in de regio die blootstelling biedt naar verschillende investment grade bedrijfsobligaties met variabele rente uit de eurozone. Sinds de lancering in september is dit fonds al uitgegroeid tot een fonds met een beheerd vermogen van circa 110 miljoen euro.
Verdere ontwikkelingen die we in 2015 inmiddels hebben kunnen zien, zijn onder meer de lancering van een reeks van actief beheerde smart beta-ETF’s gericht op staats- en bedrijfsobligaties door ETF Securities samen met Lombard Odier Investment Managers.
Valuta hedged ETF’s
Wie zou, getuige het rendement op Japanse investeringen in 2013, nog vergeten om zijn valutarisico te hedgen? De beurs steeg, maar de yen werd gedecimeerd. De MSCI Japan Hedge Index produceerde dubbel rendement (64%) over het jaar, in vergelijking met de niet-afgedekte index. De volatiliteit van de valuta schoot in 2014 weer omhoog, tot verrassing van de investeerders, en groeide uit tot een van de grootste beleggingsthema’s van 2015.
De dollar bereikte recent zijn hoogste stand in twaalf jaar tijd, vergeleken met de grote tegenhangers van deze munt. En de euro is bijgetrokken als gevolg van de verlaging van de rente en de uitvoering van de kwantitatieve versoepeling door de Europese Centrale Bank (ECB). Daarom werd de Europese ETF-markt vorig jaar overspoeld met valuta afgedekte ETF’s die verschillende indices volgen.
Via deze fondsen hebben beleggers toegang tot mainstreammarkten, zoals vertegenwoordigd door de Amerikaanse S&P 500 en de Japanse JPX Nikkei 400. Tegelijkertijd kan zo het risico worden verminderd dat de lokale valuta zich tegen hen keert, waardoor hen aanzienlijke schade wordt bespaard. Valuta-afdekking heeft ook een grote vlucht genomen in vastrentende waarden.
Een voorbeeld hiervan is het UBS Barclays US Liquid Corporates 1-5 Ucits ETF (euro hedged), dat in april 2015 gelanceerd werd, na de succesvolle lancering van andere gehedgede versies (Britse ponden en Zwitserse franks) in het voorgaande jaar. Dit fonds volgt kortlopende obligaties die minder gevoelig zijn voor de rente, en het rendement wordt afgedekt in euro’s, voor het geval beleggers niet willen blijven inzetten op een stijgende dollar.
Feit is dat de meeste in Europa gevestigde aanbieders zijn begonnen hun beleggers te voorzien van valuta-afgedekte fondsen die contracten met een termijn van één maand gebruiken om de valutarisico’s in te beperken. Maar beleggers moeten worden gewaarschuwd dat deze kunstgreep niet alle valutarisico’s voor hun rendement wegneemt.
En vergeet niet dat de valutawisselingen de winst ernstig kunnen ondermijnen: bijvoorbeeld de All Country Europe Index had ongeveer 14% winst in de afgelopen twaalf maanden tot 8 april 2015, maar de Amerikaanse beleggers die hun rendement niet goed hadden gehedged zouden een nettoverlies van 4,29% hebben geleden, volgens de gegevens van MSCI en ETF.com.
Toegang tot China
Hoewel China wordt vaak beschouwd als een wereldwijde economische grootmacht, en in het bijzonder binnen het spectrum van de opkomende markten, hadden buitenlandse investeerders vóór 2014 moeilijk toegang tot de aandelenmarkt van het Chinese vasteland als gevolg van belemmeringen door de Chinese autoriteiten. ETF-beleggers werden beperkt tot ofwel synthetisch gerepliceerde fondsen, ofwel moesten directe toegang offshore via in Hongkong gevestigde bedrijven zoeken.
De geboorte van de fysiek gerepliceerde ETF-markt van A-Shares in Europa was een van de meest opwindende innovaties van het jaar. Er was aanleiding tot vier productlanceringen snel achter elkaar. Eerst kwamen Source en db X-trackers in januari, gevolgd door ETF Securities in mei en Lyxor in september, voor slechts 0,85% per jaar. Het gerucht gaat dat andere aanbieders, zoals HSBC, overwegen zich op deze markt te begeven.
Afhankelijk van hoe geconcentreerd u uw exposure naar A-Shares wenst, bestaan er momenteel indices als de FTSE China A50, de bredere CSI300 Index en de MSCI China A Index, die alle een zware hang naar financiële waarden hebben. De vraag naar de producten steeg in 2014 in zo’n hoge mate dat db X-trackers het samenstellen van ETF-units tijdelijk moest beperken, omdat dit het quotum van de Chinese autoriteiten overschreed.
Een tracker als db X-trackers Harvest CSI300 Ucits ETF (RQFI) heeft in sterlingtermijnen meer dan 120% rendement opgeleverd in de twaalf maanden tot 8 april. Het mag duidelijk zijn dat dit een segment van de markt is dat de beleggers fraai heeft beloond. Dankzij deze nieuwe toegang tot China beschikken beleggers in ETF’s gericht op aandelen over de luxe om te kunnen kiezen uit landen over de hele wereld voor hun portefeuilles, van Indonesië en Pakistan tot Mexico en Brazilië.
Natuurlijk is er veel meer te bespreken dan kan worden gezegd in één artikel. Inside ETF’s Europe, onze jaarlijkse conferentie, vindt plaats van 8 tot en met 10 juni in Hotel Okura in Amsterdam. Daar kunnen beleggers netwerken met hun collega’s en zich professioneel laten bijscholen op de ETF University, en ’s avonds kan worden genoten van een welverdiende cocktail.
Neem contact op met [email protected] om in aanmerking te komen voor een gratis registratie. The Asset is ook in 2015 weer mediapartner van Inside ETF’s Europe. Ga voor meer informatie naar de website van het evenement.
