De asset class Aandelen heeft voor het eerst sinds 2012 een neerwaartse consensusaanpassing naar neutral gekregen. Dat blijkt uit het Asset Allocatie Consensus Rapport van Alpha Research. De belangrijkste oorzaak is de uitkomst van het Britse referendum over de Brexit. Volgens de samenstellers van het rapport heeft niet alleen Europa last van een terugslag.
Aandelen hebben de afgelopen zes maanden veel neerwaartse aanpassingen ontvangen. Van de 66 asset managers verlaagden velen hun visie overweight na de uitkomst van het referendum. Dat komt uit op 37,5%. Volgens Alpha Research de laagste score sinds de start van de asset allocatie poll in 2012.
Aandelen in alle regio’s hebben nu dezelfde waardering. Europese aandelen hadden de afgelopen maanden al last van neerwaartse aanpassingen, maar na het Brexit referendum ging het hard. De aanbeveling overweight daalde naar 37,9%, waar in maart nog de hoogste score van 80,3% werd behaald. Het dividendrendement van 3,36% blijft aantrekkelijk, maar met een koers-winstverhouding van 17,53 is de regio niet goedkoop. Door de vele neerwaartse opinieaanpassingen gaat de consensusaanbeveling voor Europa omlaag van overweight naar neutral.
Positieve bijstellingen
Amerikaanse aandelen krijgen juist weer positievere bijstellingen, maar dit leidt niet tot aanpassingen. De aanbeveling overweight steeg naar 32,8% en met een koers-winstverhouding die oploopt naar 19,92. Dat maakt de regio tot de duurste.
Japan heeft minimale bijstellingen deze maand. “Het blijft opvallend dat veel beleggers wel naar Japan kijken, maar dat tegelijkertijd de daadwerkelijke allocatie Japan wat achterblijft”, stelt Eelco Ubbels van Alpha Research. Japanse aandelen hebben bijna de laagste koers-winstverhouding met 13,39, maar ook het laagste dividendrendement van 1,47%. De consensusaanbeveling voor Japan blijft neutral en is na Europa de meest aantrekkelijke asset class.
Weinig opiniewijzigingen
Pacific ex-Japan heeft al drie maanden weinig opiniewijzigingen ontvangen. De aanbeveling neutral is de grootste met 51,6%. De regio heeft met 3,82% het hoogste dividendrendement en is met een koers-winstverhouding van 14,53 bijna de goedkoopste regio. De consensus laat voor deze regio uiteindelijk een redelijke balans van visies zien.
Opvallend is de consensus voor aandelen uit opkomende markten. Emerging Markets kreeg afgelopen maanden een afname van negatieve opinies richting neutraal. De categorie, want van een regio is vanwege de gediversifieerdheid toch eigenlijk geen sprake, is het goedkoopst gewaardeerd met een koers-winstverhouding van 13,07. De consensusaanbeveling blijft staan op onderweight.
Positieve rendementen
Alle asset classes hebben Year-to-Date (YtD) positieve rendementen staan. Alleen de categorie Commodities heeft het lastig, voor de zomer was dat nog de beste asset class, maar door de koersdalingen van de afgelopen twee maanden is dat veranderd en is Commodities nu de minst presterende asset class. Vastgoed is de best presterende asset claas.
De asset class Obligaties voegt eigenlijk geen rendement meer toe. Dat is terug te zien in de opiniewijzigingen, waar een verder optimisme nu ook is gestopt. Het beleid centrale banken blijft van belang op het rendement. Naast staatsleningen is het opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank (ECB) ook verbreed naar bedrijfsobligaties. Met wereldwijd ultra lage rentestanden staan obligaties nog steeds op een mooi rendement van +6,24% YtD.
Lees hier het hele Asset Allocatie Consensus Rapport van Alpha Research
