ABN Amro MeesPierson heeft het belang in aandelen verder vergroot. Deze beleggingscategorie was sinds oktober al licht overwogen. Als belangrijkste reden voor de vergroting noemt de bank de verwachte, positieve invloed van de economische stimuleringsplannen van aankomend Amerikaans president Donald Trump.
Voor de Amerikaanse overheidsfinanciën is het van belang dat Trump zowel de belastingen wil verlagen als de uitgaven, in bijvoorbeeld infrastructuur, wil verhogen. Hoewel de overheidsschuld hierdoor fors toeneemt, zijn deze plannen op de korte termijn positief voor de groei van de Amerikaanse en wereldwijde economie. De verhoging van het aandelenbelang is ten koste gegaan van liquide middelen.
De sectorpositionering van de private bank is na de Amerikaanse verkiezingen iets offensiever geworden. “We verwachten dat de plannen van Trump de economische groei in de Verenigde Staten versnellen en dat de rente sneller oploopt dan eerder verwacht”, legt Ben Steinebach, hoofd Beleggingsstrategie ABN AMRO MeesPierson uit. “Daarom verlagen we het belang in rentegevoelige sectoren als consumptiegoederen en telecommunicatie van neutraal naar onderwogen. De sector industrie is verhoogd van onderwogen naar neutraal, omdat we denken dat verbeterde groeivooruitzichten zich doorvertalen in toenemende winsten voor bedrijven in deze sector.”
Neutrale weging
ABN Amro MeesPierson wijzigt de weging in ontwikkelde en opkomende landen. Deze is voor beide naar neutraal gebracht. Tot nu toe had de private bank een lichte voorkeur voor opkomende markten. Maar de stijgende rente in de Verenigde Staten en de sterkere dollar maken investeren in opkomende markten minder interessant. Omdat de hogere rente de vooruitzichten voor opkomende landen verslechtert, heeft de private bank de schuld van opkomende landen verkocht. Ontwikkelde markten zijn juist aantrekkelijker geworden, omdat de private bank verwacht dat zij meer gaan profiteren van de hogere groei in Amerika.
Met het oog op een stijging van de rente, kiest de bank voor een verdere vermindering van het obligatiebelang naar sterk onderwogen. Binnen de obligatieportefeuille blijft de private bank fors onderwogen in staatsobligaties, waarvan de rente na de verkiezing van Trump snel is gaan stijgen. “Wel gebruiken we de resterende hoeveelheid staatsobligaties als buffer, waarbij we een korte duratiestrategie hanteren”, zegt Steinebach. “Bij rentestijging verkorten we de duratie, waardoor obligaties minder gevoelig worden voor een rentestijging. In periodes van rentedaling doen we het omgekeerde.”
Bedrijfsobligaties
Binnen de obligatieportefeuille is er een belangrijke plaats gereserveerd voor bedrijfsobligaties, zowel van zeer kredietwaardige als van meer risicovolle bedrijven. “Door de verbeterde economische vooruitzichten nemen de faillissementen af en veel risicovolle bedrijven kunnen daardoor een hogere rente betalen”, laat Steinebach weten.
De private bank verkoopt het bestaande belang in schuld van opkomende landen, waardoor de onderweging van obligaties als totale beleggingscategorie verder toeneemt. “De risico’s voor schuld van opkomende landen neemt aanzienlijk toe, als gevolg van de sterkere stijging van de langetermijnrente. Ook vormt toenemend protectionisme een risico voor deze groep landen”, aldus Steinebach.
